东方证券和上海证券，都是海通上海国资旗下的优质券商，两家的上海商重实力和业务布局，完美互补，又券姻放在一起堪称“黄金搭档”。磅联

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券商圈的国泰整合大戏，又在上海上演重磅一幕！海通5月6日晚间，上海商重东方证券正式抛出重大重组预案，又券姻宣布要通过发行A股股份+支付现金的磅联方式，把上海证券100%股权收入囊中。国泰这可不是海通两家券商随便“搭伙过日子”，继国泰君安与海通证券合并为国泰海通之后，上海商重这是又券姻上海金融国资打造本土头部投行的又一步关键棋，也让国内券商行业的磅联并购热潮，彻底进入加速赛道。

这场合并，远不是简单的规模相加，而是上海金融资源从“遍地开花”转向“攥指成拳”的重要布局，更是助力上海国际金融中心建设、做强本土一流投行的关键一步，整个证券行业的竞争格局，也将因此迎来新变化。

交易细节曝光！国资整合玩法清晰明了

说起这次并购，每一步都安排得明明白白，完全贴合国资整合的规范逻辑，没有半点模糊之处。

按照东方证券发布的正式交易预案，这次收购的核心，就是让上海证券整体并入东方证券，不过最终的交易价格，还要等标的资产的审计、评估全部完成后才能确定，目前还没有公布具体数字。

大家最关心的股份定价，也完全符合监管要求。东方证券本次发行股份的价格定为10.49元/股，这个价格是按照定价基准日前120个交易日公司A股的交易均价确定，满足《上市公司重大资产重组管理办法》中“发行股份价格不低于市场参考价80%”的硬性规定，合规又合理。

在股权收购上，更是精准对接每一位股东：对于百联集团、国际投资、国际集团、上海城投持有的上海证券股权，东方证券全部用发行A股股份的方式来收购；而对国泰海通持有的25%上海证券股权，则采用“股份+现金”的组合模式，18.74%用股份收购，剩下6.25%用现金支付。

等交易完成后，百联集团、上海国际集团也会成为东方证券的重要战略股东，未来还能为东方证券带来消费产业、科创金融等多方资源加持。

预案公布后，5月7日东方证券A股正式复牌，当天收盘股价9.54元，上涨2.14%，资本市场也用行情，给这次整合投出了认可票。

双强联手！实力互补堪称“黄金搭档”

东方证券和上海证券，都是上海国资旗下的优质券商，两家的实力和业务布局，完美互补，放在一起堪称“黄金搭档”。

先看东方证券，作为行业内第五家A+H股上市券商，根基十分深厚。总部扎根上海，注册资本84.97亿元，截至2025年末，总资产达到4868.76亿元，旗下有7家分公司、163家证券营业部，还全资拥有东证期货、东证资管等核心子公司，同时是知名基金公司汇添富的第一大股东，在资产管理、专业投研、机构服务上，优势格外突出。

业绩表现更是亮眼：2025年全年实现营业收入153.58亿元，归母净利润56.34亿元，同比分别大涨26.18%、68.16%；2026年一季度延续增长势头，营收40.9亿元、归母净利润15.87亿元，同比均实现稳步增长，盈利能力十分稳健。

再看上海证券，这是上海本地的老牌券商，2001年就正式开业，由本土金融机构合并组建而来，2020年百联集团成为其控股股东，深耕市场多年，人脉和渠道根基极稳。

截至2025年末，上海证券旗下有9家分公司、72家证券营业部，业务网络以上海为核心，覆盖长三角、珠三角、京津冀、成渝四大经济圈，在本地零售经纪、高净值客户服务上，有着不可替代的优势。2025年，上海证券实现营业收入34.25亿元、归母净利润13.23亿元，同比分别增长19.84%、38.81%，赚钱能力持续攀升。

两家合并之后，规模直接实现跨越式升级：总资产将逼近6000亿元，净资产突破1000亿元，营业部数量加到250家左右，行业排名有望冲进前十，成为上海继国泰海通之后，又一家头部券商，完美匹配上海国际金融中心的地位。

行业整合潮起！上海打造投行“双引擎”

其实最近两年，券商并购早已不是新鲜事，行业供给侧改革持续推进，并购重组成为券商做强做大的主流路径。

尤其是2024年新“国九条”发布后，监管层明确支持头部券商通过合并重组提升实力，各类并购案例密集落地：头部券商之间强强联合，国泰海通合并后总资产突破2.1万亿元，稳居行业榜首；中金公司也在推进重组，打造航母级投行；地方国资则主导区域内券商整合，国信、浙商、西部等券商纷纷出手收购同业，行业格局从分散竞争，快速走向集中化。

而上海国资的动作，一直走在行业前列。先是完成国泰海通的重磅合并，如今又推动东方证券与上海证券联手，直接形成“国泰海通+东方证券”两大头部券商并行的“双引擎”格局。

这么做的用意很清晰：一方面，解决上海本地国资券商资源分散、同质化竞争的问题，把资本、客户、渠道等资源集中起来，减少内耗，提升整体竞争力；另一方面，响应金融强国战略，打造和上海国际金融中心地位匹配的一流投行，提升本土资本市场的影响力，更好地为实体经济和科技创新服务。

业内专家也直言，这次合并绝不是“1+1=2”的简单堆砌，而是资源互补、能力升级的质变。东方证券可以借助上海证券的本地客户资源和线下渠道，补齐财富管理业务的短板；上海证券则能依托东方证券的资本和投研实力，提升综合服务水平，最终实现“1+1>2”的效果。

机遇满满但挑战不小，长期融合才是关键

毫无疑问，这次合并给两家券商都带来了跻身行业第一梯队的绝佳机遇，但大型并购向来是“牵手容易，融合难”，后续的整合之路，依然充满考验。

好的一面是，两家同属上海国资体系，体制机制相近，企业文化契合度高，整合的先天优势很明显。而且国泰海通既是上海证券的股东，也是刚刚完成合并的“过来人”，之前的整合经验，能给这次合作提供不少参考，大大减少磨合阻力。

但挑战也不容忽视：首先是业务和系统的对接，两家券商的经纪、资管、投行等业务多有重叠，交易系统、风控体系、人员架构的整合，需要大量时间和精力，短期内难免出现磨合阵痛；其次是人才和文化融合，两家都有成熟的团队和企业文化，如何留住核心人才、统一发展理念，是整合成功的核心；最后是市场预期，市场对合并后的协同效应期待很高，但真正看到整合成效，往往需要2-3年时间，短期内业绩如果不及预期，可能会引发市场波动。

从行业大趋势来看，东方证券并购上海证券，标志着券商行业整合，从单纯的政策驱动，进入政策与市场双向推动的新阶段。未来，行业集中度会越来越高，头部券商通过合并持续做强，中小券商则要走特色化、差异化路线，缺乏核心竞争力的券商，终将被市场淘汰。

对东方证券而言，这是一次跻身行业第一梯队的难得机遇，但想要把规模优势变成真正的核心竞争力，还有很长的路要走。只有稳步推进业务、人才、文化的全方位融合，才能不负这场国资强强联合，真正成长为服务国家战略、具备国际竞争力的一流现代投资银行。

(责任编辑：休闲)